Министр экономического развития Максим Решетников предложил сократить свободный вывод рублей за границу, чтобы укрепить курс национальной валюты. Чиновник предложил разделить внутренний и внешний рынок рублей по образцу, как он сказал, «китайской модели». Китай использует два курса юаня – внешний и внутренний, чтобы контролировать курс валюты и ограничивать трансграничные потоки капитала. Однако поддерживать такую модель Россия сейчас едва ли в состоянии, говорят экономисты.
Детали. Из заявления Решетников понятно лишь в общих чертах, что предлагает его ведомство. Как сказал министр, выступая в понедельник в Совете Федерации, «сформировался рынок, ну, по сути, офшорных рублей, которые обращаются за границей». При этом, сколько рублей обращается за границей, в правительстве не знают, признался министр. Но «чем больше рублей там, тем меньше валюты будет приходить сюда», полагает Решетников, поэтому необходимо отделить внутренний рынок рубля от внешнего по китайской модели при помощи «некой мембраны». Это будет способствовать сокращению рублевой массы за границей и снижению влияния на национальную валюту «валютных игр против рубля», сказал Решетников.
- При этом министр категорически отверг идею двух курсов рубля – внутреннего и внешнего. А именно в этом суть китайской модели. Курс внутреннего (оншорного) юаня определяет каждый день Народный банк Китая, а также биржевые торги, в ходе которых юань не может отклоняться от установленной котировки более чем на 2%, иначе торги прекращаются, рассказал «Агентству» профессор Высшей школы экономики Сергей Цыплаков. Внешние (офшорные) юани торгуются на рынке вне Китая. Пекин не может влиять на котировки, но госбанки Китая могут проводить интервенции, чтобы повлиять на офшорный курс, объяснил он.
- Два курса отличаются друг от друга, но незначительно и обычно примерно на 1%, говорит Цыплаков. Например, во вторник оншорный юань стоит 7,3112 за доллар, а офшорный – 7,3125 за доллар.
- Разделение курсов позволяет Китаю вручную контролировать курс оншорного юаня, ограничивать потоки капитала и, в конечном итоге, поддерживать стабильность экономики и финансовой системы, поясняет создатель телеграм-канала «Китайская угроза» экономист Никита Митрофанов. Но при этом такое разделение повышает издержки транзакций и конвертации для бизнеса и населения, добавляет он.
- Для того, чтобы ввести в России китайскую модель, нужно привязать рубль к корзине валют, определить доли таких валют (доллара, евро, юаня и т.д.) и затем каждый день устанавливать средневзвешенный курс и «валютный коридор», сказал Цыплаков. То есть, вернуться к тому, от чего ЦБ поэтапно отказался в начале 2010-х годов. Кроме того, за рубежом должны быть центры торговли рублями, а российские банки должны свободно работать вне России, располагая там большими объемами ликвидности, добавляет экономист. Ни того, ни другого сейчас нет.
- Помимо этого, нужно будет ввести жесткие ограничения на капитальные операции, добавил Цыплаков. В Китае нельзя свободно импортировать и экспортировать юани без разрешения регуляторов.
Реакция. Предложение Решетникова раскритиковали многие экономисты, а также ЦБ, который заявил, что «подобные ограничения не могут быть эффективным инструментом долгосрочного влияния на рыночный уровень обменного курса». Трейдер Алексей Кречетов считает, что «мембрана» станет ударом «по лояльным владельцам рубля, которые зарабатывают и хранят в рубле».
- «Китайская модель» может среднесрочно укрепить рубль, но «гражданам и частному бизнесу это не создаст каких-то преимуществ, поскольку параллельно с этим мы получим новые жесткие барьеры на пути трансграничных операций с валютой (установление невысоких лимитов по сделкам, дополнительные проверки и прочие меры контроля)», — пишет ведущий аналитик «Финам» Александр Потавин. «Китайские банки влияют на курс офшорного юаня на биржах в Гонконге и Сингапуре, а российские банки отовсюду выгнали и вряд ли куда-то пустят. Поэтому все это создаст только хаос на финансовом рынке. Лучше уж вернуть продажу экспортной выручки», – сказал экономист крупного зарубежного банка, который не уполномочен комментировать от своего имени.
Контекст. Предложение Решетникова стало видимой частью дискуссии между чиновниками о том, как спасти рубль, который падал с мая 2023 года. Все это время ЦБ повторял, что не видит в этом риски для финансовой стабильности, пока помощник президента Максим Орешкин 14 августа не раскритиковал «мягкую денежно-кредитную политику», за которую отвечает ЦБ. После этого ЦБ созвал экстренное заседание и резко поднял ключевую ставку сразу до 12% с 8,5%, а в сентябре – еще до 13%.
- В августе стало известно, что министр финансов Антон Силуанов для укрепления рубля предлагал обязать экспортеров продавать до 90% валютной выручки. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина неоднократно выступила против этой меры, объясняя это тем, что она не принесет результата.
Больше новостей, о которых боятся писать в России, — в наших аккаунтах в Telegram, Twitter, Facebook